Что такое экспирация? Простыми словами

Экспирация — это одно из ключевых понятий на срочном рынке (рынке деривативов), и его понимание критически важно для любого трейдера.

Экспирация (Expiration) — это дата и время окончания срока действия срочного контракта (фьючерса, опциона) или бинарного опциона. В этот момент контракт прекращает свое существование, и происходит финальный расчет между сторонами.

Проще говоря, это «срок годности» контракта. После этой даты торговать им уже нельзя.

---

Детальный разбор для разных инструментов

1. Экспирация фьючерсных контрактов

Для фьючерсов (например, на индекс РТС, акции, нефть, валюту) экспирация — это день поставки базового актива или финального денежного расчета.

• Что происходит?
  1. Прекращение торгов: В определенный день (как правило, 15-е число месяца поставки, если это не выходной) торговля этим конкретным фьючерсом прекращается.
  2. Определение расчетной цены: Биржа определяет расчетную цену (или клиринговую цену) на момент окончания торгов. Обычно это средневзвешенная цена за последний час торгов или специальный расчетный ауктив.
  3. Финальный расчет (Вариационная маржа): По этой цене происходит последняя переоценка всех открытых позиций. Прибыль и убыток окончательно списываются и начисляются на счета участников.
  4. Поставка или расчет деньгами:
     • Поставочные фьючерсы (например, на акции): Происходит реальная поставка акций покупателю и списание денег со счета продавца.
     • Расчетные фьючерсы (например, на индекс РТС): Поставки нет. Происходит финальный денежный расчет. Все открытые позиции просто закрываются по расчетной цене, и на этом все заканчивается.
• Пример: У вас открыта длинная позиция (покупка) по фьючерсу на индекс РТС (RI). В день экспирации расчетная цена оказалась выше цены вашего входа. Разница в вашу пользу будет最后начислена на ваш счет в рублях. Ваша позиция исчезает.

2. Экспирация опционных контрактов

Для опционов экспирация — еще более важное событие. Это последний день, когда покупатель опциона может воспользоваться своим правом (но не обязанностью!) купить или продать актив.

• Что происходит?
  1. Прекращение торгов: Как и у фьючерсов, торговля опционным контрактом прекращается.
  2. Исполнение опционов: Опционы, которые к моменту экспирации находятся «в деньгах» (т.е. их исполнение выгодно), обычно исполняются автоматически. Брокерская система проверяет это и проводит соответствующую сделку с базовым активом.
  3. Результат для покупателя опциона:
     • Опцион «в деньгах»: Он получает результат исполнения (длинную или короткую позицию по базовому активу или денежные средства).
     • Опцион «без денег»: Опцион просто теряет всю свою стоимость и исчезает. Покупатель теряет уплаченную за него премию.
  4. Результат для продавца опциона: Он является контрагентом для покупателя. Если опцион исполнен, он обязан выполнить свои обязательства (поставить актив или принять убыток).
• Пример: Вы купили Call-опцион (право на покупку) на акцию Сбербанка со страйком 250 рублей. На момент экспирации цена акции Сбербанка — 270 рублей.
  • Ваш опцион «в деньгах». Он будет автоматически исполнен.
  • Вы получите длинную позицию по акциям Сбербанка по цене 250 руб. (или денежный эквивалент прибыли: (270 — 250) * кол-во акций).
  • Если бы цена акции была 240 рублей, ваш опцион истек бы бесполезно, и вы потеряли бы уплаченную премию.

3. Экспирация бинарных опционов

Здесь все проще и жестче. Экспирация — это момент, когда определяется, выиграли вы или проиграли.

• Что происходит? В заранее известный момент времени (через 1 минуту, час, день) цена базового актива сравнивается с ценой на момент покупки опциона.
• Исход только два:
  • Выигрыш: Если ваш прогноз оказался верным (цена выше для Call или ниже для Put), вы получаете фиксированную выплату (например, 80% от суммы ставки).
  • Проигрыш: Если прогноз неверный, вы теряете всю сумму ставки.

---

Почему экспирация так важна? Последствия для трейдера

1. Невозможность переноса позиции: После экспирации торговать этим конкретным контрактом нельзя. Если вы хотите сохранить свою рыночную позицию (например, оставаться в шорте на индекс), вам необходимо закрыть текущий контракт до экспирации и открыть такой же в следующем по сроку контракте. Это действие называется «ролловер» (перекат позиции).
2. Резкий рост волатильности: В дни, близкие к экспирации (особенно для индексов), рынок часто становится очень нестабильным. Крупные игроки закрывают или переносят огромные объемы позиций, что вызывает сильные движения цены. Это явление часто называют «вайпейшн» (whipsaw — пиление) или «эффект экспирации».
3. Риск поставки: Для новичков, торгующих поставочными фьючерсами (например, на акции), существует реальный риск получить на счет актив, который они не планировали покупать (или быть проданным в шорт без покрытия), если забыть закрыть позицию до экспирации.
4. Потеря средств: Для покупателей опционов экспирация — это момент истины. Опцион, который не достиг страйка, превращается в тыкву и сгорает. Можно потерять 100% инвестированной в опцион премии.

---

Как узнать дату экспирации?

Дату и точное время экспирации для каждого контракта можно найти в его спецификации на сайте Московской биржи или в вашем торговом терминале (например, в QUIK эта информация доступна в окне «Информация по инструменту»).

Общее правило для Московской биржи: Экспирация большинства фьючерсов и опционов происходит 15-го числа месяца поставки. Если 15-е — выходной, то переносится на следующий рабочий день.

Краткий итог

• Экспирация — это дата «смерти» контракта.
• Для фьючерсов: Финальный расчет и/или поставка актива.
• Для опционов: Последний шанс для покупателя воспользоваться своим правом.
• Для бинарных опционов: Момент определения выигрыша или проигрыша.
• Важно: Всегда следите за датами экспирации по своим открытым позициям, чтобы избежать неприятных сюрпризов в виде неожиданной поставки акций или резкого роста волатильности.